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阿里系“止損”光線傳媒 影視生意已成“雞肋”


  《職業經理人周刊》   獵頭班長v微博   微信:AirPnP   2020/1/2
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12月31日訊(記者里豫 王彬)也許《哪吒》真能挽救光線傳媒(300251.SZ),但他注定無法挽回阿里系的“心”。

12月27日,貓眼數據顯示,《哪吒之魔童降世》在經過票房補錄后最終將票房紀錄鎖定在50億元。《哪吒》也因此成為繼《戰狼2》后第二部突破50億票房的影片。

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這對《哪吒》出品方光線傳媒無疑是個重大的利好。事實上,從今年下半年開始,光線傳媒股價已上漲了70%以上。

但是就在此前的12月24日,光線傳媒(300251.SZ)發布了《關于公司持股5%以上股東減持股份實施進展的公告》。根據公告,截至2019年12月20日,杭州阿里創業投資有限公司(下稱阿里創投)已減持光線傳媒約2934萬股。若依據減持均價9.03元計算,共計套現超2.6億元。

阿里系開始“止損”

根據光線傳媒公告,阿里創投擬自減持計劃預披露公告之日(即2019年9月2日)起15個交易日后的6個月內(窗口期不減持),以集中競價交易或大宗交易方式,減持光線傳媒股份數量共計不超過約5867萬股(占總股本的比例不超過2%)。

阿里創投本次減持的股份源于2015年光線傳媒向阿里創投非公開發行的股份(包括非公開發行股份后因權益分派實施資本公積金轉增股本部分),從9月2日起,阿里創投共減持光線傳媒7次,減持價格區間為8.71~12.16元/股。

按照公告,大約在2020年3月17日之前,阿里創投還要再減持光線傳媒2933萬股左右。

天眼查顯示,阿里創投成立于2006年10月,注冊資本為2.6億元,股東分別為馬云(持股80%),謝世煌(持股20%)。

阿里創投參股光線傳媒大約始于2014年底2015年初,當時阿里巴巴剛剛確定向影視行業進軍的整體戰略,先是并購了阿里影業,后又斥資15億元入股華誼兄弟(300027.SZ)。

在2015年3月,阿里創投以24.22元/股的價格參與了光線傳媒新一輪定增,共斥資24億元認購了9909.17萬股,并以持股8.78%成為光線傳媒的第二大股東。

此后幾年經過幾次送股,截至2019年9月30日,阿里創投持有的光線傳媒股份已達到2.58億股,持股比例仍為8.78%。

如此平均下來,阿里創投持有光線傳媒的成本大約為9元/股,而其已減持股份均價也在9元左右。

換句話說,阿里創投投資光線傳媒近4年多時間只落個止損平倉。當然,按照光線傳媒當下11元多的股價,阿里投資繼續減持或可小賺離場,但是這肯定不是阿里系投資光線傳媒的初衷。

至于減持光線傳媒的原因,光線傳媒在9月初的公告中表示是基于阿里創投自身投資安排。

而早在2016年5月,光線傳媒董事長王長田就以23.83億元的現金和約6%的光線傳媒股票,換得貓眼娛樂57.4%的控股權。

2017年9月,騰訊將微影與貓眼娛樂進行并購整合,向貓眼開放了眾多的資源,包括微信、QQ兩大流量入口。

2019年2月,貓眼娛樂正式在港交所上市,截至目前,王長田作為第一大股東,持有貓眼娛樂接近42%的股權,騰訊則占股接近14%,位列第五大股東。

而阿里旗下的淘票票則成為了貓眼娛樂直接的競爭對手。這對阿里系同光線傳媒的合作很難說是個積極因素。

《哪吒》火爆難掩尷尬困境

光線傳媒自身的經營狀況可能是迫使阿里系“止損”的又一誘因。

光線傳媒2019年三季報顯示,公司營收達到24.61億元,同比增長了91%,扣非凈利潤約為11億元,同比增長了172%。

表面看來,業績表現亮麗光鮮(這也構成了公司股價大幅上漲的基礎),但實質上必須面對的一個尷尬事實是,公司業績高度依賴《哪吒》帶來的高票房,因此具有很高的不確定性。

作為對比,截至2019年二季度,光線傳媒營收僅為11.7億元,扣非凈利潤更是不足7000萬元。但是隨著7月底《哪吒》的上映,公司業績被徹底引爆。

7月30日,光線傳媒發布公告稱,《哪吒》累計票房已超過8.99億元,光線傳媒據此預計來源于此影片的營收為2.03億至2.43億元。照此估算,《哪吒》大約22.58%至27.03%的票房將納入光線傳媒的營收。如果以《哪吒》最終確定的50億票房計算,光線傳媒最終從《哪吒》的火爆中入賬11.29億至13.52億元,足足占了前三季度營收的50%。

光線傳媒在業績預告中也坦承,公司電影業務利潤較上年同期大幅增加,主要是報告期內出品、發行的《哪吒之魔童降世》等影片取得了優異的票房成績,電影業務收入增加所致。

事實上,如果不是光線傳媒有意借助投資收益調控利潤,公司早在2018年就已處于主業虧損的狀態。

2018年3月10日,光線傳媒以33.1704億元的價格將其持有的新麗傳媒27.6420%的股份出售給林芝騰訊。此次股權轉讓帶來的投資收益使得光線傳媒2018年凈利潤同比大漲68.47%,達13.73億元,但扣非凈利潤卻是虧損2.85億元。

實際上,就在阿里創投參股光線傳媒的第二年,影視行業拐點已現。光線傳媒財報數據顯示,2016年至2018年,公司電影及衍生品收入分別為12.34億元、12.38億元、10.77億元,同期毛利率更是逐年在下降,分別為54.60%、44.01%、32.18%。

9月4日,合資券商高盛高華決定對光線傳媒的評級由“中性”下調至“賣出”,未來一年目標價為5.69元。高盛高華分析師表示,《哪吒》帶來的收入和利潤缺乏持續性,股價目前處于過度反應的狀態。彼時光線傳媒股價只在9元附近。

(來源:中國網財經)


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